2026 年 10 月 26 日–11 月 1 日 / W44
铜业周报
期货月末回落，现货 prompt 端仍偏紧，美国精炼铜关税决定在 11 月 3 日选举前仍未落地。
01 / 三句话看本周
三句话看本周
10 月最后一个交易日铜价两地齐跌：LME 三个月期铜 10 月 30 日报 14,140 美元/吨，当日跌 1.5%；COMEX 12 月期铜结算价 6.4820 美元/磅，10 月累计跌 1.8%，为 6 月以来首个月度下跌。
期货回落并未缓解现货紧张：LME 现货相对三个月期铜保持升水，中国洋山铜溢价维持在约 205 美元/吨的 13 年高位附近，上海电解铜现货对沪铜 11 月合约的平均升水为 1,250 元/吨。
对采购方而言，本周的关键正在于这种分化：期货下跌不等于到货成本下降，真正决定成交价的是升水、现货可得性与美国关税时点——欧洲看 prompt 货源，中国看进口与现货升水，美国看 11 月 3 日选举之后的关税决定。
不要把期货回落读作金属变便宜。本周决定到货成本的是升水与时点，而不是期货价格本身。
02 / 价格表
本周、上周与涨跌
每条报价一行，各自标注来源与日期。仅在报价口径与第 43 周一致时列示涨跌，否则只列数值、不算涨跌。
| 报价 | 本周 | 上周 | 涨跌 | 来源 |
|---|---|---|---|---|
| LME 三个月期铜 | 14,140 USD / t | 14,078 USD / t | +62 (+0.4%) | Reuters via Kitco, 30 Oct 2026 |
| LME 官方现货卖价 | 14,449 USD / t | — | — | LME official prices via FT Mercati, 30 Oct 2026 |
| SHFE cu2612 收盘价 | 108,050 CNY / t | 108,740 CNY / t | — | Changjiang Nonferrous via Sina Finance, 30 Oct 2026 |
| COMEX 铜 12 月合约（HGZ6）结算价 | 6.4820 USD / lb | 6.404 USD / lb | — | AP / CME settlements via The Edge, 30 Oct 2026 |
| 洋山铜溢价（SMM-CUYP-CN） | ≈ 205 USD / t | — | — | SMM via Kitco, 30 Oct 2026 |
| SMM 1 号电解铜上海现货升水（对 SHFE cu2611） | 1,250 (avg) CNY / t | — | — | SMM Shanghai spot copper, 30 Oct 2026 |
口径说明
- LME 三个月期铜: 两周均为 LME 三个月期铜；第 43 周数字为当期 10 月 22 日快照。
- LME 官方现货卖价: 第 43 周未列现货行。
- SHFE cu2612 收盘价: 未列涨跌：第 43 周数字仅标注为主力合约，未注明合约与价格类型，口径无法对应。
- COMEX 铜 12 月合约（HGZ6）结算价: 未列涨跌：第 43 周数字仅标注为铜参考价，未注明合约与价格类型，口径无法对应。
- 洋山铜溢价（SMM-CUYP-CN）: 接近 13 年高位；第 43 周无此口径对照。
- SMM 1 号电解铜上海现货升水（对 SHFE cu2611）: 10 月 30 日报价区间 1,100–1,350 元的均值；第 43 周无此口径对照。
03 / 图表
LME 仓库库存：几乎未动
LME 铜仓库库存总量，单位吨。第 43 周为当期 10 月 22 日数字，第 44 周为 10 月 30 日日报。10 月 30 日入库 2,575 吨、出库 775 吨，净增 1,800 吨；注册仓单库存收于 225,650 吨。
柱形按从零起的完整比例绘制：周环比 250 吨的差异在此比例下不可见，这正是结论。10 月 30 日总量中，注册仓单库存为 225,650 吨。
LME daily warehouse report via Metal Radar / The Vault Report, 30 Oct 2026
04 / 黄铜
黄铜：以第 43 周开工率暂代第 44 周
本期 11 月 1 日成稿时，SMM 尚未发布第 44 周黄铜开工率，因此下表沿用最新已核实数字——第 43 周，并明确标注周次。SMM 曾预计 10 月 23–29 日调查周的棒坯开工率升至 48.42%，该数字为 10 月 23 日发布的预期，不是实际值。
SMM 对棒坯 10 月 23–29 日调查周的预期：48.42%（2026 年 10 月 23 日发布）。
中国国内废铜供应偏紧，支撑了本周洋山溢价（Kitco，2026 年 10 月 30 日）。
05 / 政策
本周真正变化的政策
2026-10-28
世界银行上调 2027 年铜价预测
世界银行 10 月 28 日发布的《大宗商品市场展望》将 2027 年铜价预测上调 18% 至 13,000 美元/吨，仅比其 2026 年均值预测 13,200 美元/吨低 1.5%，理由是矿山供应受限以及电网、数据中心与电动汽车的需求。
2026-10-28
美国风电 Section 232 调查结案，未加征新关税
第 11074 号公告于 10 月 22 日签署、10 月 28 日刊登《联邦公报》，以谈判而非新关税了结风电整机及零部件的 Section 232 调查，180 天内汇报谈判进展。现行钢铝铜 Section 232 关税不变，含大量上述金属的风电零部件继续缴纳已有税项。
2026-10-28
LME 系统故障，顺延一日实物交割
LME 表示，其下游处理系统 10 月 27 日将大量交易的交割日记录错误，遂将交割日为 10 月 28 日的全部实物交割合约顺延至 10 月 29 日结算。交易本身正常进行。
2026-10-29
上期所暂停铜铝期货保税交割
上期所上期发〔2026〕371 号通知自 10 月 29 日起暂停阴极铜（CU）、铝（AL）期货保税交割业务；正常交割与 BC 铜不受影响。
常设提示：决定 (EU) 2024/367 自 2026 年 12 月 31 日起适用，距 2026 年 11 月 1 日还有 60 天。 决定 (EU) 2024/367
06 / 采购要点
每类买家一句话
中国买家
上海电解铜现货对 11 月合约平均升水 1,250 元/吨，洋山溢价维持在约 205 美元/吨：本周到货成本由升水决定，期货单边下跌并不直接降低采购成本。
欧洲买家
LME 现货对三个月期铜保持升水，而库存总量持平于 274,000 吨：约束在 prompt 现货而非库存总量，依赖库存判断前应先确认现货可得性与升水。
美国买家
COMEX 12 月期铜 10 月 30 日结算价 6.4820 美元/磅，而精炼铜关税决定在 11 月 3 日选举前仍未获批：美国到货成本的变量在关税时点，而非期货价格本身。
07 / 下周关注
下周关注
- 01
美国选举与精炼铜关税决定
11 月 3 日中期选举；商务部提出的 2027 年起 15%、2028 年起 30% 的精炼铜关税方案在第 44 周末仍未获批。
- 02
LME 库存与美国仓库占比
LME 日度库存是否继续累积，美国仓库占比是否从 10 月 22 日的 62% 回落。
- 03
SMM 第 44 周黄铜开工率
第 44 周黄铜棒与棒坯开工率发布后，对照 10 月 23–29 日调查周棒坯 48.42% 的预期。
- 04
11 月采购期的上海升水
随着下游 11 月开启新一轮采购，上海电解铜升水是否维持在 1,250 元/吨附近。
每周简报第 02 期——打印版
2026 年 10 月 26 日–11 月 1 日
10 月最后一个交易日铜价两地齐跌：LME 三个月期铜 10 月 30 日报 14,140 美元/吨，当日跌 1.5%；COMEX 12 月期铜结算价 6.4820 美元/磅，10 月累计跌 1.8%，为 6 月以来首个月度下跌。
期货回落并未缓解现货紧张：LME 现货相对三个月期铜保持升水，中国洋山铜溢价维持在约 205 美元/吨的 13 年高位附近，上海电解铜现货对沪铜 11 月合约的平均升水为 1,250 元/吨。
对采购方而言，本周的关键正在于这种分化：期货下跌不等于到货成本下降，真正决定成交价的是升水、现货可得性与美国关税时点——欧洲看 prompt 货源，中国看进口与现货升水，美国看 11 月 3 日选举之后的关税决定。
不要把期货回落读作金属变便宜。本周决定到货成本的是升水与时点，而不是期货价格本身。
价格
- LME 三个月期铜: 14,140 USD / t · 2026-10-30 · +62 (+0.4%) · Reuters via Kitco, 30 Oct 2026
- LME 官方现货卖价: 14,449 USD / t · 2026-10-30 · LME official prices via FT Mercati, 30 Oct 2026
- SHFE cu2612 收盘价: 108,050 CNY / t · 2026-10-30 · Changjiang Nonferrous via Sina Finance, 30 Oct 2026
- COMEX 铜 12 月合约（HGZ6）结算价: 6.4820 USD / lb · 2026-10-30 · AP / CME settlements via The Edge, 30 Oct 2026
- 洋山铜溢价（SMM-CUYP-CN）: ≈ 205 USD / t · 2026-10-30 · SMM via Kitco, 30 Oct 2026
- SMM 1 号电解铜上海现货升水（对 SHFE cu2611）: 1,250 (avg) CNY / t · 2026-10-30 · SMM Shanghai spot copper, 30 Oct 2026
LME 仓库库存：几乎未动
LME 铜仓库库存总量，单位吨。第 43 周为当期 10 月 22 日数字，第 44 周为 10 月 30 日日报。10 月 30 日入库 2,575 吨、出库 775 吨，净增 1,800 吨；注册仓单库存收于 225,650 吨。
黄铜
本期 11 月 1 日成稿时，SMM 尚未发布第 44 周黄铜开工率，因此下表沿用最新已核实数字——第 43 周，并明确标注周次。SMM 曾预计 10 月 23–29 日调查周的棒坯开工率升至 48.42%，该数字为 10 月 23 日发布的预期，不是实际值。
- 黄铜棒 · SMM 第 43 周: 50.43%
- 黄铜坯 · SMM 第 43 周（调查周 10 月 16–22 日）: 47.46%
政策
2026-10-28 — 世界银行上调 2027 年铜价预测: 世界银行 10 月 28 日发布的《大宗商品市场展望》将 2027 年铜价预测上调 18% 至 13,000 美元/吨，仅比其 2026 年均值预测 13,200 美元/吨低 1.5%，理由是矿山供应受限以及电网、数据中心与电动汽车的需求。 · World Bank via MINING.COM, 29 Oct 2026
2026-10-28 — 美国风电 Section 232 调查结案，未加征新关税: 第 11074 号公告于 10 月 22 日签署、10 月 28 日刊登《联邦公报》，以谈判而非新关税了结风电整机及零部件的 Section 232 调查，180 天内汇报谈判进展。现行钢铝铜 Section 232 关税不变，含大量上述金属的风电零部件继续缴纳已有税项。 · Sandler, Travis & Rosenberg, 27 Oct 2026
2026-10-28 — LME 系统故障，顺延一日实物交割: LME 表示，其下游处理系统 10 月 27 日将大量交易的交割日记录错误，遂将交割日为 10 月 28 日的全部实物交割合约顺延至 10 月 29 日结算。交易本身正常进行。 · LME statement via FX News Group, 28 Oct 2026
2026-10-29 — 上期所暂停铜铝期货保税交割: 上期所上期发〔2026〕371 号通知自 10 月 29 日起暂停阴极铜（CU）、铝（AL）期货保税交割业务；正常交割与 BC 铜不受影响。 · Guoxin Futures via Sina Finance, 30 Oct 2026
常设提示：决定 (EU) 2024/367 自 2026 年 12 月 31 日起适用，距 2026 年 11 月 1 日还有 60 天。
采购要点
中国买家: 上海电解铜现货对 11 月合约平均升水 1,250 元/吨，洋山溢价维持在约 205 美元/吨：本周到货成本由升水决定，期货单边下跌并不直接降低采购成本。
欧洲买家: LME 现货对三个月期铜保持升水，而库存总量持平于 274,000 吨：约束在 prompt 现货而非库存总量，依赖库存判断前应先确认现货可得性与升水。
美国买家: COMEX 12 月期铜 10 月 30 日结算价 6.4820 美元/磅，而精炼铜关税决定在 11 月 3 日选举前仍未获批：美国到货成本的变量在关税时点，而非期货价格本身。
下周关注
美国选举与精炼铜关税决定: 11 月 3 日中期选举；商务部提出的 2027 年起 15%、2028 年起 30% 的精炼铜关税方案在第 44 周末仍未获批。
LME 库存与美国仓库占比: LME 日度库存是否继续累积，美国仓库占比是否从 10 月 22 日的 62% 回落。
SMM 第 44 周黄铜开工率: 第 44 周黄铜棒与棒坯开工率发布后，对照 10 月 23–29 日调查周棒坯 48.42% 的预期。
11 月采购期的上海升水: 随着下游 11 月开启新一轮采购，上海电解铜升水是否维持在 1,250 元/吨附近。